삼성전자 주가 전망 - 반도체 공급부족은 지속중! 상승여력 충분!

삼성전자 주가 계속해서 상승할 수 있을까?

국민 주식 삼성전자가 최근 들어서 좀처럼 힘을 발휘하지 못하고 있습니다. 작년 말 증권사들의 목표주가였던 8만원을 너무 빠른 시기에 돌파해버려서 조정국면에 들어섰다는 것이 시장 전문가들의 일반적인 분석입니다. 하지만 목표주가를 돌파했다고 해서 상승여력이 없어진 것은 아닙니다. 여전히 반도체 공급 부족은 현재 진행형이니까요. 그렇다면 얼마만큼 더 상승할 수 있고, 최근 발생한 오스틴 공장 가동 중단에 따른 손실은 어느 정도인지 한번 살펴보도록 하겠습니다. 

삼성전자 썸네일

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오스틴 공장 가동 중단 손실액 

삼성전자 오스틴 공장

지난달 텍사스 한파여파로 삼성전자 오스틴 공장에 전력공급에 차질이 생겨 공장 가동이 중단되는 사태가 발생하였습니다. 현재 전기 공급은 정상화되었지만 설비복구 작업은 계속 진행 중입니다. 반도체 공정 특성상 한번 멈춘 공장을 재가동해가 위해서는 공정마다 세밀한 점검이 필요하기 때문입니다. 

 전문가들은 오스틴 공장이 가동되지 않는 상황에서 하루 손실액이 100억원이라고 보고 있습니다. 시간이 지날수록 손실액은 점점 더 커지는 것이죠. 일각에서는 손실규모를 4천억 원 정도로 예상하고 있지만, 부정적인 전망은 계속 나오고 있습니다. 실제 공장 가동은 5월은 돼야 가능할 것이라는 의견입니다. 그에 따라 계약해두었던 제품을 공급하지 못해 지불해야 하는 위약금까지 계산하면 1조억 원의 손실이 발생할 것이라고 보고 있습니다.

삼성전자 화성공장(메모리, 비메모리)

 한편 긍정적인 시각도 존재하는데요. 비메모리분야에서 오스틴 공장은 삼성전자의 주력 공장은 아니라는 판단입니다. 실제 삼성전자의 주력 공장은 화성이며, 오스틴에서 생산하는 반도체는 14 나노 이상의 제품들이라서 매출액의 타격이 그렇게 치명적이지는 않다고 보는 입장입니다.

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1분기 반도체 사업부 실적은...

삼성전자 반도체 분기별 실적

여러증권사들이 1분기 삼성전자의 반도체 부분 예상실적을 하향하고 있습니다. 지난해 4분기보다 낮은 3조 5천억원이 증권사들의 평균 영업이익 전망입니다. 이러한 배경에는 앞서 말씀드린 오스틴 공장의 가동 중단에 따른 일회성 비용이 있습니다. 또한 비메모리 반도체 부문은 5nm 수율 이슈가 지속되고 있습니다. 

연도별 반도체 빅2 실적 전망 

하지만 장기적인 관점에서 보면 여전히 반도체 부문의 실적인 상승할 것으로 보고 있습니다. 빅사이클이 2분기부터 시작해서 2~3년가까이 지속된다고 예상되고 있기 때문이죠. 그 근거로는 SK하이닉스 같은 경우는 예상실적을 바탕으로 15만원까지 터치하였으니까요. 현재는 조정을 받아서 주가가 내려왔지만 조만간 다시 상승할 것이라고 보고 있습니다. 삼성전자의 역대 최고 실적이었던 58.8억원을 2022년에 갈아치울 것으로 예상하고 있습니다. 

DRAM 제품별 출하량 비중 추이 

작년 코로나 여파로 언택트가 지속되어 재택근무용 노트북의 수요가 들어났고, Server용 메모리의 수요 또한 폭발적으로 증가하였습니다. 대표적으로 구글을 들 수 있습니다. 자회사인 유튜브의 사용량이 너무 많아져서 서버가 다운되는 현상이 자주 발생하였습니다. 이처럼 여러 대기업에서 증가한 트래픽을 맞추기 위해서 과감하게 투자를 늘리고 있는 상황입니다. 위의 자료를 보시면 모바일 DRAM은 비중이 멈춰있지만 Server용 메모리의 경우 지속적으로 상승하고 있는 것을 알 수 있습니다. 

필라델피아 반도체 지수

반도체의 글로벌 공급 부족으로 미국의 필라델피아반도체지수 또한 역대급으로 상승하였습니다. 삼성전자 주가와 필라델피아 주가가 이전까지 거의 동일한 모습으로 움직였다는 사실을 감안할 때 삼성전자 주식도 위와 같은 모습으로 상승할 것이라는 추측을 할 수 있습니다. 특히 최근 삼성전자가 전투적으로 투자하고 있는 파운더리 부분의 경우, 1위 업체인 TSMC는 제품을 요청한 회사가 너무 많아서 행복한 비명을 지르고 있다고 합니다. 천문학적인 돈을 투자한 만큼 그 기대 수익 또한 클 것이라고 판단됩니다.

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모바일과 가전의 활약

갤럭시 S21 5G(삼성전자 5G 휴대폰)

스마트폰 사업부의 영업이익은 전분기대비 65% 증가한 4조 원이 될 것으로 보고 있습니다. 상대적으로 고부가 제품인 Tablet PC 판매 호조가 이어지는 가운데 스마트폰 원가절감 효과가 실적에 긍정적으로 작용할 것으로 예상되기 때문입니다. 또한 예상보다 일찍 판매되기 시작한 갤럭시 S21의 판매량도 한몫을 할 것으로 보입니다. 실제로 스마트폰 출하량이 75백만대로 전분기 대비 20% 증가한다고 합니다. 

삼성전자 가전제품 신상 7종

가전 사업부는 1분기 사상최대 실적을 기록할 전망입니다. 영업이익 9,700억 원으로 전분기 대비 20% 증가하였고 전년 기준으로는 2배 가까이 증가한 것입니다. 이는 세계 최대 생활가전 시장인 미국에서 판매 호조가 이어지고 있기 때문입니다. 미국 생활가전 시장 브랜드 별 점유율에서 1위를 차지하면서 그 위상을 보여주고 있습니다. 

삼성전자, LG, 다이슨 가전제품 가격표(삼성 QLED 8K)

단순히 시장점유율만 오른 것이 아니라 고가의 프리미엄 제품군들이 많이 팔렸다는 것이 더 긍정적인 점입니다. 저가의 중국산 제품들에 대항하기 위해서 고가 전략으로 방향을 잡고 노력한 결과라고 볼 수 있죠. 프리미엄 제품들은 마진율이 매우 좋기 때문에 수익성 개선 측면에서 매우 긍정적인 부분이라고 봅니다.

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매출액 및 재무재표

년도별 삼성전자 매출액

반도체 슈퍼사이클에 힘입어서 올해와 내년 영업이익이 20% 이상 증가할 것이라고 보고 있습니다. ROE 또한 증가하여 2022년에는 14% 정도까지 올라갈 예정이네요.

삼성전자 PER 차트

현재 20배로 측정되고 있어서 역대 최고치를 경신하고 있습니다. 그래서 많은 분들이 삼성전자가 고평가 되었다고 판단하고 있는데 이는 사실 적절하지 않은 분석입니다. 삼성전자의 반도체 판매비중에서 파운드리 부분이 계속해서 성장하고 있는데 경쟁사인 TSMC의 경우는 훨씬 높은 PER을 가지고 있으니까요. 전례 없는 슈퍼사이클과 공급량 부족을 생각한다면 성장주로 평가받을 수 있어 고PER은 아니라고 생각합니다. 

안정성지표

부채비율은 40%로 매우 안정적인 수치입니다. 애초에 분기에 10억 이상을 벌어들이는 회사가 차입금 같은 것 때문에 걱정할 일이 없겠죠. 또한 현금성 자산도 많이 보유하고 있어서 신용평가가 매우 좋게 나오고 있습니다.

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차트분석 및 투자자별 동향

삼성전자 일봉 차트

지난 1월 11일에 최고점인 96,800원을 터치한 후 현재 82,800원까지 내려온 상태입니다. 최고점 대비 15% 가까이 빠진 수치입니다. 조정 단계에서는 85,000원에서 저항을 받고 있으며 81,000원에서 지지받고 있습니다. 8만 5천 원의 저항선을 돌파한 후 조정을 크게 받지 않는다면 순식간에 최고점을 다시 돌파할 수 있을 거라고 판단됩니다. 

투자자별 동향

국민 주식이라고 할 정도로 매수주체는 역시 개인이었습니다. 국민연금이 계속해서 매도를 하고 있기 때문에 당분간 수급주체가 바뀔 것이라고 판단되지 않네요. 국민연금 정책상 정해놓은 국내 주식 비중이 있는데 이를 초과하여 계속해서 팔고 있습니다. 조금은 유연하게 운용을 하면 좋겠는데 아쉽네요.

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증권사별 목표주가

증권사별 목표주가

최소 105,000원에서 최고 120,000원까지 측정하고 있습니다. 대략적으로 11만 원이라고 볼 수 있겠네요. 현재 가격 대비해서 30%정도 상승여력이 있다고 판단하고 있습니다. 제 생각도 마찬가지인데요. 그 이유는 크게 세 가지입니다. 첫째는 오스틴 가동 중단에 따른 실적 영향은 일시적이며, 둘째로 2분기부터 메모리 단가 상승이 본격화될 예정이기 때문입니다. 마지막으로 파운드리 사업 부분의 수요가 지속적으로 증가하고 있기 때문이죠. 

 국민주식 삼성전자를 투자하려고 마음먹었다면 적어도 2~3년 정도는 투자하는게 좋다고 생각합니다. "주식투자로 돈을 벌고 싶으면 유량 주를 사고, 수면제를 먹고 10년 후에 일어나라. 그럼 돈이 벌려있을 것이다" 유명한 투자가가 한 말을 언급하며 이만 마치겠습니다. 감사합니다.

본 투자분석은 개인적인 의견이며 정보에는 오차가 존재할 수 있습니다. 참고 자료로만 활용 부탁드립니다. 

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