포스코강판 주가 전망 - 친환경 철강 관련주
포스코강판의 1분기 실적이 크게 개선되면서 주가가 이틀 연속 급등하였습니다.
22일에는 상한가를 기록하였으며 23일에는 23%급등하여 47,400원을 기록하며 사상 최고가를 경신하였습니다.
포스코강판의 올해 1분기 영업이익은 144억원으로 지난해 동기 대비 325%나 증가하였습니다.
매출액은 2531억원으로 10%, 당기순이익은 107억 원으로 628%나 늘어났습니다.
이는 코로나19로 인한 기저효과를 감안하더라도 엄청난 어닝서프라이즈입니다.
이러한 실적상승에는 전방산업인 자동차, 조선, 건설 등 업황이 살아나고
철강재에 대한 수요가 살아났기 때문입니다.
또한 포스코강판은 최근 전기차 배터리 셀 커버용 컬러강판을 개발하여 미래 먹거리도 마련한 것으로 보입니다.
그렇다면 포스코강판의 구체적인 매출액과 성장가능성을 차분히 살펴보도록 하겠습니다.
사업내용
철강업은 흔히 산업의 쌀이라고 불릴 정도로 건설, 자동차 등의 전방산업에서 없어서는 안 될 제품입니다.
포스코 강판은 포스코에서 냉연강판 도금강판 등을 구입해 자동차 부품, 건축용 자재등을 생산하는 기업입니다.
쉽게 말해서 위와 같은 냉연강판등을 도금&컬러 등의 특수한 표면처리를 하여 재판매하는 사업이라고 보면 됩니다.
표면처리 강판 시장은 중저가 제품인 범용재와 고가 제품인 고급재로 시장이 양분되어있습니다.
안타깝게도 범용재 시장의 경우 중국산 저가재 공급과잉으로 인해서 시장이 침체기에 있습니다.
하지만 고급재 시장의 경우 고부가가치를 창출할 수 있을 뿐만 아니라 시장규모 측면에서도 성장할 가능성이 높다고 합니다.
제품의 판매비중을 보면 자동차머플러, 건축 내외장재 등에 사용되는 도금강판이 42%를 차지하고 있습니다.
그리고 가전재등에 들어가는 컬러강판은 52%를 기록하고 있네요.
원재료의 90%가량을 모회사인 포스코에서 매입하고 있습니다.
냉연강판이 47%로 가장 많고 그다음으로는 컬러강판(40%)입니다.
그 외에 컬러강판을 만들기 위한 도료 등을 삼화페인트에서 매입하고 있네요.
2018년부터 원재료인 냉연강판과 도금강판의 가격이 꾸준히 하락하고 있었습니다.
단순히 생각하면 원재료 가격이 하락하니까 수익성이 좋아진다고 볼 수 있습니다.
하지만 해당 기간동의 철강 가격의 하락은 공급량 과잉이 만들어낸 부정적인 결과입니다.
위의 그래프를 보시면 2018년말을 최고점으로 코로나 19가 있었던 작년까지
전방산업의 경기침체로 국내 열연,냉연의 가격이 하락하였습니다.
하지만 작년말을 기점으로 실물경제가 살아나면서 수요가 빠르게 회복되어 유통 가격이 상승하기 시작했습니다.
이러한 가격상승은 매출액 및 영업이익에 큰 폭의 상승을 가져왔고 이번 1분기 최대 실적에 밑거름이 되었습니다.
전문가들은 가격상승추세가 쉽게 꺾이지 않을 것이라고 보고 있습니다.
왜냐하면 미국의 대규모 경기부양책이 서서히 효과를 내고 있고
중국 경제도 매우 좋은 성장세를 유지하고 있기 때문입니다.
따라서 올해의 포스코강판 매출은 하반기에도 좋을 것으로 예상됩니다.
전기차와 친환경 제품 연구개발 성공
포스코강판은 매년 매출액의 0.25% 정도를 꾸준히 연구개발비에 사용하여 기술력을 향상하기 위해서 노력하고 있습니다.
앞서 말씀드린대로 저가형 제품의 경우는 중국의 값싼 노동력을 앞세운 제품들이 높은 경쟁력으로 우위를 점하고 있습니다.
따라서 국내 철강업체들이 생존하려면 기술력을 높여서 프리미엄 제품군들을 많이 양산해야만 합니다.
포스코강판은 작년에 전기차 배터리 셀 커버용 AL컬러강판을 개발하였습니다.
해당 강판은 전체가 알루미늄으로 만들어졌던 기존 판재에 비해 알루미늄 도금 방식을 채택해 원가절감이 가능합니다.
또한 발화점이 높아 안정성이 뛰어난 장점이 있다고 합니다.
앞으로 전기차 시장이 빠르게 성장하는 만큼 매출액에도 크게 기여할 것으로 보입니다.
4월 22일에는 탑솔라와 KCC와 함께 차세대 태양광 반사판 '솔라 포스'의 공동개발 협약도 체결하였습니다.
포스코강판은 '솔라포스'에 고품질 표면처리 기술을 적용하여 15년 이상 사용하여도 될 정도의 품질을 구현한다고 합니다.
또한 기존의 태양광 발전 대비해서 최대 30%까지 추가 발전량을 얻을 수 있도록 개발하여 시장에 선보일 예정입니다.
매출액 및 재무제표표
최대주주는 모회사인 포스코로 56%를 소유하고 있습니다.
따로 자사주나 국민연금이 보유하고 있지는 않네요.
2016년부터 19년까지 지속적으로 수익성이 악화되어갔습니다.
재작년에는 순이익률이 0%대로 떨어졌습니다.
하지만 작년부터 턴어라운드 하여 올해에는 고점이었던 5%에 다가갈 것으로 보입니다.
수익성이 악화되어감에 따라서 부채비율도 늘어갔습니다.
보통 부채비율이 100% 미만인 기업을 양호하다고 평가하는데
작년 기준으로 120% 내외를 기록하였습니다.
올해 큰 흑자를 기록할 것으로 예상되기 때문에 차입금을 대폭 감소하여 부채비율이 낮아질 것으로 보입니다.
20년 연말 기준으로 PER은 16배 PBR은 0.47배를 기록하였습니다.
하지만 위의 기준 대비 주가가 3배 이상 상승하였기 때문에 PER은 45배, PBR은 1.27배를 유지하고 있습니다.
특이한 점은 영업이익이 거의 없었지만 지속적으로 높은 배당성향을 보여주었다는 것입니다.
배당성향이란 영업이익중에서 얼마만큼을 배당으로 지급했는지 나타내 주는 지표입니다.
작년에는 47%로 거의 절반에 가까운 이익을 주주들에게 환원하였습니다.
이러한 성향이 올해에도 유지된다면 배당금이 대폭 늘어나서 고배당주로써의 매력도 부각될 것입니다.
미얀마 군부 기업과 합작 종료
포스코강판은 최근 미얀마 군부 기업 MEHL과의 합작 관계를 끝내기로 결정하였습니다.
포스코강판은 지난 1997년 MEHL(미얀마 경제 지주사)와 합작해 미얀마 포스코 법인을 설립했습니다.
이때 MEHL은 전체 지분의 30%를 갖기로 하였죠.
최근 MEHL이 가지고 있는 지분 30%를 매입하는 방법으로 합작관계를 종료를 추진하고 있습니다.
이러한 합작 종료의 이유에는 미얀마 합작법인의 수익이 일정 부분 군부정권의 자금으로 흘러가는 것 아니냐는 비판 때문입니다.
미얀마 군부 쿠데타가 발생한 지난 2월부터 현재까지 700여 명의 시민들이 숨진 것으로 알려졌습니다.
이에 미얀마 군부에 대한 국제적 비판인 쏟아지면서 군부와 협력 기업을 진행했던 기업들은 큰 압박을 받았습니다.
이러한 흐름 속에서 프랑스 국영 전력회사, 일본 맥주업체 기린 등도 미얀마 내 사업을 중단하였습니다.
포스코 강판의 미얀마 사업 부분의 비중은 10%가 되지 않습니다.
이번 합작 종료로 인한 타격은 그리 크지 않을 것이라는 전망이 지배적입니다.
오히려 장기적으로 보면 ESG관점에서 옳은 선택이었다고 생각됩니다.
목표주가 및 결론
52주 최저가는 10,900원이고 최고가는 23일 종가로 49,600원입니다.
2월 말에 크게 상승하였다가 두 달 정도 조정을 받은 후 다시 상승하는 모습입니다.
시가총액 3천억 원 정도로 코스피 503위 기업입니다.
최근 이틀간 기관이 6만 주 넘게 매수하면서 상승을 이끌고 있습니다.
외군인 보유율은 1.79%로 미비한 수치입니다.
코스피지수가 3200선에서 저항을 받으면서 대형주에서 중소형주로의 순환매가 계속되고 있습니다.
중소형주들 중에서도 실적이 뒷받침 된 경기민감주들이 상승을 주도하고 있는데요.
포스코강판은 위의 모든 조건들을 만족시켜주는 최선호주라고 볼 수 있습니다.
현재는 단기간에 급등하였기 때문에 조정이 오면 매수하셔서 좋은 수익률을 내시면 좋겠습니다.
본 투자 분석은 개인적인 의견이며 정보에는 오차가 존재할 수 있습니다. 참고 자료로만 활용 부탁드립니다.
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