한국금융지주 기업분석 및 전망
2020년 코스피 지수가 2,873포인트로 마감하면서 주요 G20 국가 중에서 올해 가장 큰 폭으로 상승하였다고 합니다. 30%가량이 상승한 것인데요. 이에 전문가들은 일명 "동학개미운동"이라고 불리는 개인들의 자금 유입이 큰 도움이 되었다고 보고 있죠. 그에 따라 국내 일평균 거래대금은 12월에 사상 최고 수준인 32조 8000억 원까지 증가한 상태입니다. 이렇게 주식거래대금이 늘어나면서 증권사들은 상당한 호황기를 맞이하고 있습니다. 그중에서 개미들이 많이 이용하는 키움증권 같은 경우는 3월 5만원에서 최고 145,000원까지 3배 가까이 증가하였습니다. 또한 다른 증권업종들도 대부분 2배에서 3배가량 큰 상승을 맛보았습니다.
이러한 증권주들 중에서 요즘 가장 핫하게 떠오르는 주식이 있다면 바로 한국금융지주가 될 것입니다. 왜냐하면 국내 모바일 뱅크의 대표격인 "카카오 뱅크"가 곧 상장할 예정이기 때문입니다. 한국금융지주는 카카오 뱅크의 지분을 30% 정도 가지고 있는 대주주입니다. 현재 카카오뱅크는 시가총액이 10조 원 정도로 평가받고 있는 점을 감안하면 3조 원이나 되는 자산가치를 지분으로 보유하고 있는 것이죠. 이외에도 여러가지면에서 매력적인 포인트를 가지고 있는 주식인데요. 천천히 살펴보도록 합시다.
수익원 다각화, IB의 높은 경쟁력, 우수한 장기 성과
보통의 증권업체들이 위탁중개 수익에 의존하는 것과 다르게 자산관리, IB(Investment Banking), 자기 자본투자 등 다변화되고 안정적인 수익 모델을 구축하고 있는 것을 알 수 있습니다. 다만, 최근 코로나 바이러스오 인하여 ELS 운용손실이 발생하여 12년 만에 처음으로 분기 순손실을 기록한 적이 있습니다. 그러나 2~3분기에 시장 회복에 힘입어서 우수한 실적으로 회복했습니다. 현재는 다원화된 수익원의 리스크 관리를 더욱 다지기 위해 노력해야 하는 임무가 있습니다.
IB 수익부문의 꾸준한 성장도 큰 메리트로 작용하고 있습니다. 또한 자산관리 수수료의 증가도 매출액 증가를 계속해서 뒷받침 할 것으로 보입니다. 이에 따라 지배주주 순이익이 8,150억 원으로 15% 늘어날 것으로 예상하고 있습니다. 이는 커버리지 증권사 중 가장 큰 폭의 이익 성장으로 평가받고 있습니다.
1986년 중소기업 창업지원을 목적으로 설립된 벤처캐피털회사로 현재까지 성장력 있는 여러 벤처회사들을 투자하였습니다. 포트폴리오로 오스템임플란트, 다음카카오, YG엔터테이먼트, 바디프렌드 등을 보유하고 있는 업계 최대 규모의 회사입니다. 내년도 유동성 랠리가 끝나고 위탁수수료등이 감소함에도 꾸준한 성장동력을 가졌다고 판단할 수 있습니다.
카카오 뱅크의 정확한 지분가치에 대한 다양한 의견
한국금융지주의 카카오 뱅크 지분가치에 대한 여러 가지 엇갈린 의견들이 존재합니다. 한국 금융지주의 주가는 79,000원인데 몇몇의 애널리스트들은 이미 주가에 해당 가치가 선 방영되어있어서 추가 상승에는 도움이 않을 것이라고 의견을 내놓고 있습니다. 하지만 다른 분들은 보수적으로 지분 3조에 50%를 디스카운트한 1조 5천억원의 가치를 추가로 더하면 목표주가를 10만 원까지 책정할 수 있다고 주장하고 있습니다.
여기서 저의 개인적인 의견을 말씀드리자면 내년도 주가가 10만원에 도달하려면 단순히 카카오 뱅크 상장이라는 모멘텀만으로는 부족하다고 판단됩니다. 2018년과 같이 PBR 밴드가 1.0배를 넘어서는 역대급 매출이 발생하거나 다른 모멘텀이 필요한 것이죠. 가장 현실적인 가정이자 많은 분들이 희망하는 것은 카카오 뱅크와 밀접한 협업입니다. 기존의 금융업들이 가지는 단순한 대출 및 이자 상품이 아니라 4차 산업혁명에 걸맞은 IT부분의 혁신적인 금융서비스들을 차례로 선보이면서 신성장동력을 보여주어야 한다는 것이죠. 단순히 상장만으로 무조건 10만원을 간다고 말하는 것은 도박이나 다름없다고 생각합니다. 그 근거로 최근 카카오게임즈의 상장효과와 부작용을 보시면 알 수 있을 겁니다.
카카오 게임즈의 상장으로 일시적으로 크게 상승했던 주가는 며칠이 되지 않아서 급락했습니다. 이를 보면 일시적인 이슈로 상승하는 주가는 오랫동안 이어지지 않는다는 것을 알 수 있습니다. 결국, 상장이 진정한 모멘텀으로 주가가치를 상승시키려면 그에 걸맞은 실적이 뒷받침 되어야 하는데 단기간 내에 카카오와 한국 금융지주가 그러한 성과를 만들어낼지는 지켜봐야 할 것 같습니다.
본 투자분석은 개인적인의견이며 정보에는 오차가 존재할 수 있습니다. 참고자료로만 활용부탁드립니다.
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